Metaldaily.ru/Новости - 14.08.2012

Fitch подтвердило рейтинг Норильского никеля на уровне "BB+", прогноз "Стабильный".

14.08.2012 - 10:57

13 августа 2012 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") и приоритетный необеспеченный рейтинг российской компании цветной металлургии ОАО ГМК Норильский никель на уровне "BB+". Также агентство подтвердило краткосрочный РДЭ компании на уровне "B". Прогноз по долгосрочному РДЭ – "Стабильный".

Рейтинги продолжают учитывать исключительно высокие операционные показатели и исторически консервативный финансовый профиль Норильского никеля. Агентство полагает, что без учета негативных последствий существующих разногласий между акционерами и при поддержании приемлемого финансового профиля рейтинг Норильского никеля может вернуться на инвестиционный уровень. Благоприятные факторы операционного профиля компании обусловлены ее ключевыми российскими активами, расположенными на Таймырском полуострове, на которых благоприятно сказываются исключительно богатые рудные месторождения с большими сроками выработки. Норильский никель – ведущий в мире производитель никеля и палладия, а также крупный производитель меди и платины.

Долгосрочный РДЭ компании находится на три уровня ниже оценок самостоятельной кредитоспособности компании ввиду сочетания таких факторов, как вопросы корпоративного управления и слабая деловая среда в России. Основным моментом обеспокоенности в плане корпоративного управления являются продолжающиеся разногласия между акционерами Норильского никеля, ОК Русал и группой Интеррос. Fitch обеспокоено тем, что усиление разногласий между акционерами может в конечном счете привести к действиям, которые будут неблагоприятными для держателей долговых обязательств и миноритарных акционеров компании. В качестве примеров таких действий агентство указывает проведение Норильским никелем выкупа выпущенных акций в 2011 г. на сумму 9,0 млрд. долл. Разрешение спора между акционерами может привести к увеличению долговой нагрузки Норильского никеля.

Результаты за 2011 финансовый год демонстрировали сохранение сильных финансовых показателей при марже EBITDAR в 50% и скорректированном валовом левередже по денежным средства от операционной деятельности (FFO) менее 1,0x. Агентство отмечает высокую долю краткосрочных кредитов в кредитном портфеле компании (40% на конец 1 полугодия 2012 г.). Хотя это не является фактором обеспокоенности в ближайшее время с учетом сильных операционных показателей и низкого левереджа, Fitch ожидало бы от компании поддержания адекватных денежных средств для покрытия предстоящих погашений.

Исходя из консервативных ценовых допущений агентства, операционные денежные потоки по прогнозам должны снизиться относительно предыдущего года. В предстоящие годы также будут наблюдаться более высокие прогнозируемые капитальные вложения и одновременно более высокий коэффициент дивидендных выплат. Fitch ожидает, что это приведет к отрицательному свободному денежному потоку в размере 0,4 млрд. долл. в 2012 г. и в размере 1,7 млрд. долл. в 2013 г. (2011 г.: положительный свободный денежный поток в размере 1,2 млрд. долл.). С использованием данного допущения скорректированный валовый левередж по FFO увеличится до приблизительно 1,3x к концу 2012 г. и до 1,9x к концу 2013 г.

"Стабильный" прогноз по рейтингу отражает мнение Fitch, что в краткосрочной перспективе разрешение разногласий между акционерами является маловероятным, и что операционные и финансовые показатели компании останутся на хорошем уровне.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ОКАЗАТЬ ВЛИЯНИЕ НА РЕЙТИНГИ:

Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают:

- Устойчивые улучшения в области корпоративного управления у Норильского никеля, включая разрешение разногласий между акционерами в сочетании с поддержанием скорректированного валового левереджа по FFO менее 2,0x.

Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают:

- Возникновение в ближайшие 1,5-2 года новых вопросов в области корпоративного управления, что свидетельствовало бы об усилении разногласий между акционерами Норильского никеля

- Объявление о крупном приобретении, которое будет финансироваться за счет заимствований (что рассматривалось бы как событийный риск)

- Существенно более высокая, чем ожидается, инфляция затрат по ключевым российским предприятиям компании

- Операционные проблемы на ключевых российских предприятиях, что привело бы к существенному и продолжительному снижению объемов производства

- Скорректированный валовый левередж по FFO более 3,0x. -- Fitch Ratings

Источник: www.advis.ru