Metaldaily.ru/Новости - 10.07.2009

"Запорожсталь" достанется своим. "UGMK.INFO (Украина)". 10 июля 2009

10.07.2009 - 14:53

Решение Антимонопольного комитета, который разрешил швейцарской Airol Beteiligungen AG провести поглощение ряда акционеров "Запорожстали", открывает дорогу к смене собственников одного из крупнейших металлургических предприятий страны. Основным претендентом на установление контроля над предприятием является группа запорожских бизнесменов и топ-менеджмент предприятия, у которых, однако, нет необходимых средств для модернизации комбината.

С марта текущего года компании, близкие к Midland Group Эдуарда Шифрина и Алекса Шнайдера, ведут подготовку к продаже акций "Запорожстали", наиболее вероятным покупателем которых станут структуры, представляющие интересы Владимира Дворецкого, Артура Абдинова и Виталия Сацкого.

Для Midland Group металлургический бизнес уже не является основным – в 2007 г. Шифрин и Шнайдер продали 100% акций завода "Красный Октябрь", крупнейшего российского производителя спецстали. Продажа пакета акций "Запорожстали" свидетельствует о том, что Midland выходит из металлургии и окончательно сосредоточится на недвижимости и ритейле. В минувшем году также появилась информация о том, что партнеры разделят свой бизнес, сохранив совместное участие лишь в нескольких проектах.

До середины 2000-х годов "Запорожсталь" контролировали 3 группы акционеров, имея паритетные доли акций и равное влияние на управление предприятием. Группе компаний "Киев Инвестмент групп", представляющей интересы Василия Хмельницкого и Андрея Иванова, британской Midland Resources (Шнайдер и Шифрин) и западноукраинской "Запад-Резерв" (Дворецкий и Сацкий) принадлежало примерно по 30% акций, около 10% находилось в свободном обращении.

В конце 2006 г. Хмельницкий и Иванов, интересы которых сосредоточились на других сферах бизнеса, продали свой пакет акций "британской" и "украинской" группам, после чего последние сконцентрировали по 45% акций "Запорожстали".

В украинской группе акционеров основные роли играют Владимир Дворецкий, контролирующий "Запад-Резерв" (его сын Игорь является заместителем главы НС комбината), многолетний гендиректор комбината Герой Украины Сацкий, а также Артур Абдинов, который входит в набсоветы "Запорожстали", "Запорожкокса", и вместе с Дворецким является совладельцем "Индустриалбанка".

"Запорожская империя"

Акционерам "Запорожстали" принадлежит более десятка крупных промышленных предприятий, однако им так и не удалось сформировать вертикально-интегрированный холдинг.

Комбинат владеет 29,23% акций Запорожского ЖРК и 41,8% акций "Запорожкокса", являясь основным потребителем аглоруды и кокса этих предприятий, не имея, в то же время, возможности контролировать их работу. Отсутствие собственных ресурсов руды и кокса остается одной из ключевых проблем комбината.

Основным поставщиком концентрата и окатышей на "Запорожсталь" традиционно выступают "Метинвестовские" ГОКи. Пытаясь снизить зависимость от привозной руды, комбинат еще с 2004 г. вынашивал планы совместно с ММК им. Ильича построить ГОК для разработки Куксунгурского месторождения железных руд в Приазовском районе Запорожской области.

Однако этот проект так и не был начат, поскольку партнеры не смогли найти источников для финансирования в него минимум $200 млн. Не реализована и идея об инвестировании более скромных $50 млн. в строительство новой шахты на ЗЖРК, которая бы закрыла потребности "Запорожстали" в аглоруде. Кризис поставил на этих проектах "крест", так что в ближайшие годы своей руды и у предприятия не будет.

Что касается кокса, проблем с поставками его с "Запорожкокса" нет, но при условии, что комбинат обеспечит КХЗ необходимыми объемами коксующегося угля. Для решения этого вопроса акционеры предприятия приобрели в России Ростовскую угольную компанию, через которую начали инвестировать в восстановление работы ЦОФ "Шолоховская" и строительство шахты "Быстрянская 1-2". За счет этих активов "Запорожсталь" может получать от 750 тыс. т до 1 млн. т угля, покрывая примерно треть своих потребностей. Шахту должны запустить в 2011 г., а пока ЦОФ работает на привозных кузбасских углях.

Близкие к акционерам "Запорожстали" компании владеют "Запорожогнеупором", одним из крупнейших огнеупорных предприятий Украины, блокирующим пакетом акций второго по мощности в отрасли Часовоярского огнеупорного комбината (через ООО "Торговый дом огнеупоров"), а также 49% ЗАО "Горнодобывающая компания "Минерал", которое осуществляет поставку каолина и огнеупорных глин.

Финрезультаты предприятий, полностью или частично входящих в группу "Запорожстали" в 2008 г.:

	Выручка, млн. грн.	Прибыль, млн. грн.
«Запорожсталь»	12 554,476	47,655
«Запорожкокс»	2 833,543	33,127
Запорожский ЖРК	н/д	н/д
«МД Холдинг»	2 259,378	11,601
Луганский ТЗ	1 110,532	-98,243
«Металлургический центр»	753,093	- 46,998
«Запорожметаллхолдинг»	539,807	23,331
«Запорожогнеупор»	413,997	-31,691
«Трубосталь»	252,468	-1,097
Часовоярский ОК	212,604	18,069
«Полтававтормет»	н/д	- 2,199
«Волыньвтормет»	н/д	- 1,637

трубной промышленности акционеры "Запорожстали" контролируют Луганский трубный завод и ЗАО "Трубосталь" (Житомирская обл.).

В ломопереработке – "Волыньвтормет", "Полтававтормет", Константиновский завод "Втормет". Кроме того, с "Запорожсталью" аффилировано ООО "Металлургический центр", которое торгует ломом и полуфабрикатами, и ООО "Центрально-транспортная компания", которое занимается грузоперевозками.

В 2006 г. в рамках реструктуризации активов ОАО "Запорожсталь" присоединило к себе 5 "родственных" ООО – "Торговый дом Запорожсталь", "Стил Трек", "Торговый дом огнеупоров", "Запорожсталь-Инвест-Торгпром" и "Центросталь".

Укрупнение капитала "Запорожстали" (на 450 млн. грн.) за счет дополнительного выпуска акций сопровождалось конфликтом с миноритарными акционерами, недопущенных к допэмиссии, в результате которой доля их акций упала в 3 раза.

Комбинат в профиль

"Запорожсталь" является одним из крупнейших в Украине производителей плоской продукции, имея хорошие позиции в сегментах холодно- и горячекатаного листа и рулона, жести, гнутых профилей.

Комбинат является крупным поставщиком г/к штрипса для трубных предприятий, листа для машиностроения и производителей бытовой техники.

Еще одна сильная сторона предприятия – сравнительно хорошая диверсификация рынков сбыта. "Запорожсталь" – один из основных поставщиков проката на внутренний рынок, в минувшем году в Украине было продано около 37% продукции. Сейчас занимает 40%-ную долю на внутреннем рынке г/к проката, кроме толстолистового, на рынке х/к проката – 52%.

Стратегическим направлением развития комбината является увеличение к 2015 гг. доли продаж предприятия на внутреннем рынке до 80%.

В структуре экспорта за 2009 г. 21% пришлось на страны Средиземноморья, в СНГ поставлено 14%, ЕС – 7%, Ближний Восток – 7%, Африка – 6%, Центральная Европа – почти 4%. До 2007 г. предприятие занимало свыше 10% рынка х/к проката России, поставляя на ее рынок до 200 тыс. т в год. С 2007 г. поставки запорожского х/к листа ограничены объемом 175 тыс. т.

Финрезультаты предприятия, млн. грн.:

	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.
выручка	7 973,067	8 820,786	9 746,545	12 554,476
прибыль	763,777	731,2	553,8	47,655

В последние годы "Запорожсталь" традиционно входит в число наиболее прибыльных предприятий в отрасли. Наилучший результат был достигнут в 2004 г., когда чистая прибыль предприятия достигла 810 млн. грн. В последующие годы финрезультаты стали снижаться, а в 2008 г. прибыль, по сравнению с предыдущим годом, упала более чем в 10 раз – до 48 млн. грн.

Модернизация или смерть

Слабой стороной предприятия, помимо отсутствия сырьевой базы, является устаревшая технология выплавки стали (мартеновское производство и разливка в слитки), из-за чего себестоимость продукции "Запорожстали" выше, чем у ряда конкурентов.

С 2004 г. акционеры комбината сообщают о планах широкомасштабной модернизации производства, однако до конкретных договоренностей дело дошло только в 2008 г., когда были заключены контракты на поставку оборудования с Siemens VAI.

Согласно программе техперевооружения, предприятие до 2012 г. должно перейти на 100% кислородно-конвертерную выплавку с непрерывной разливкой стали. Стоимость модернизации – не менее $2 млрд., привлечь которые планировалось за счет кредитных средств.

Из-за кризиса начало реализации проекта придется отложить, по крайней мере, до 2012 г. Сама модернизация займет еще 2-3 года, таким образом, еще минимум 5 лет комбинату придется работать на допотопных мартенах.

В настоящее время "Запорожсталь" находится в очень сложном положении даже по сравнению с другими украинскими производителями. Листовой прокат приходится продавать почти по себестоимости, а более востребованные сейчас на рынках полуфабрикаты в Запорожье не производят. Однако даже с окончанием кризиса для "Запорожстали" ситуация коренным образом не улучшится – у нее нет таких козырей как низкая себестоимость, высокая техническая оснащенность или эксклюзивность продукции. Уже сейчас запорожскому листу очень непросто конкурировать с европейским, российским и китайским, а когда "развернутся" турецкие прокатные заводы, найти новые рынки сбыта будет очень непросто. Если "Запорожсталь" не сможет в сжатые сроки снизить затраты и перейти к выплавке качественной стали, она обречена.

Покупатель – один

Вариантов развития событий всего два – либо у предприятия появится второй акционер, который может осуществить необходимые инвестиции в развитие "Запорожстали", либо конечным владельцем акций почти 97% станет "запорожская группа". Первый вариант, безусловно, был бы предпочтительнее для перспектив развития предприятия – особенно, если новый собственник смог бы решить два ключевых вопросов – модернизации и собственной сырьевой базы. Однако найти таких инвесторов в период глубокого кризиса практически невозможно. Ранее в качестве возможных кандидатов на покупку "Запорожстали" назывались украинский "Метинвест", российские "ЕвразХолдинг" и "Газметалл". Все эти компании сейчас озабочены спасением собственного бизнеса, поэтому вкладываться в покупку предприятия, не имеющего значительных конкурентных преимуществ, зато требующего инвестиций в $2 млрд., они не будут.

Что касается возможной суммы сделки, то приводимые в прессе оценки (максимум $600 млн.), сделанные на основе нынешней капитализации комбината в ПФТС, некорректны, к тому же не учитывают стоимость его многочисленных дочерних активов. Реальную стоимость 49% акций "Запорожстали", с учетом приобретения полного контроля над предприятием, можно оценить в пределах от $800 млн. до $1 млрд.

Таким образом, все идет к тому, что Дворецкие, Абдинов и Сацкий станут полноправными собственниками "Запорожстали", при этом гендиректор комбината, по неофициальной информации, является "младшим" партнером в этой группе, поэтому не сможет получить пакет больше 20%.

Запорожские бизнесмены имеют приоритетное право на покупку акций Midland, при этом, возможно, им удастся договориться с бывшими бизнес-партнерами об оплате покупки "в рассрочку"

Для перспектив "Запорожстали" это не лучший вариант – владельцы будут пытаться выжать максимум из существующих мощностей, однако вряд ли смогут обеспечить комбинату необходимый импульс для интенсивного развития. -- UGMK.INFO (Украина)

Источник: www.advis.ru