Производители стали: Акции Северстали наиболее перспективны, - Илья Макаров, Рай, Ман энд Гор секьюритиз.
"Мы обновляем прогнозы и целевые цены по российским сталелитейным компаниям по результатам операционных показателей 3 и 4 кварталов, свидетельствующих о уверенном восстановлении спроса на стальную продукцию. Акции всех российских металлургов показали исключительную динамику в 2009г., для некоторых из них она продолжилась и в начале 2010г. Мы считаем, что потенциал роста еще остается, при этом акции Северстали (CHMF) обладают наибольшим потенциалом роста на фоне улучшения рентабельности ее Северо-Американских активов и продаже Lucchini.
Мировое производство стали восстанавливалось на протяжении большей части 2009г. В январе 2010г. производство увеличилось на 2% в квартальном отношении до 109 млн. тонн, что на 5% ниже предкризисного уровня. Производство стали в России снизилось на 6% вследствие длинных выходных.
Мы ожидаем улучшения активности металлургов весной на фоне оживления строительной отрасли. Ранее строительные компании заявляли о возобновлении ранее замороженных объектов вследствие восстановления спроса. Около 200 тыс. новых автомобилей, произведенных в России, может быть приобретено в рамках программы по утилизации старых машин, что создаст спрос на автолист.
Начиная с апреля 2009г. экспортные цены на российскую металлопродукцию восстанавливались. Мы ожидаем дальнейшей положительной динамики цен в 2010г., как на фоне улучшения спроса, так и в связи с ростом производственных издержек.
Все российские стальные компании достаточно оперативно отреагировали на падение спроса в конце 2008г. - начале 2009г., остановив неэффективные производственные мощности и сократив персонал. Также очень помогло снижение цен на основное сырье - руду и коксующиеся угли.
Почти все крупные металлургические компании успешно реструктурировали свои долговые портфели. Доля краткосрочного долга в общей сумме долга Мечела (MTLR) в размере $5,4 млрд. снизилась с 96% на конец 2008г. до 38% на конец 3 кв. 2009г. Общий долг Северстали снизился на $1 млрд., при этом доля краткосрочного долга снизилась с 25% до 20%.
Российские стальные компании торгуются с дисконтами к зарубежным аналогам от 1% до 29% по EV/EBITDA/2010о/, за исключением Мечела, который торгуется с 3% премией. По Р/Е/2010о/ только Северсталь и ММК (MAGN) торгуются с дисконтами, тогда как НЛМК (NLMK), Евраз и Мечел - с премиями от 8% до 51%.
По результатам нашей обновленной оценки мы присваиваем рекомендации "Покупать" по акциям Северстали, ММК и Мечела. Для акций Евраза и НЛМК мы присваиваем рекомендацию "Держать" в связи с невысоким потенциалом роста стоимости.
По нашему мнению, наиболее перспективными в стальном секторе являются акции Северстали. Компания показала хорошие результаты за 2009г., несмотря на сложное экономическое положение в отрасли. Североамериканские активы, которые оказывали негативное влияние на общую рентабельность в 2009г., могут стать источником ее улучшения в 2010г. Продажа Lucchini и возможное IPO золотых активов будут положительно восприняты инвесторами", - Илья Макаров, Рай, Ман энд Гор секьюритиз -- Прайм-ТАСС
| Компания | Тикер | Капитализация, $ млн. | EV, $млн. | EV/EBITDA (2010о) | P/E (2010о) | Старая целевая цена, $ | Новая целевая цена, $ | Рыночная цена, $ | Потенциал роста, % | Старая рекомендация | Рекомендация |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ММК | MMK LI | 11 260 | 12 213 | 6,3 | 12,2 | 12,0 | 18,1 | 13,1 | 38% | Держать | Покупать |
| НЛМК | NLMK LI | 20 281 | 21 362 | 8,4 | 15,1 | 25,6 | 37,0 | 33,8 | 9% | Держать | Держать |
| Северсталь | SVST LI | 13 826 | 18 104 | 6,0 | 12,8 | 8,9 | 19,4 | 13,7 | 41% | Держать | Покупать |
| Евраз | EVR LI | 15 537 | 23 250 | 7,6 | 21,1 | 28,0 | 38,0 | 35,5 | 7% | Держать | Держать |
| Мечел | MTLR RU | 10 407 | 15 269 | 8,7 | 15,6 | 16,6 | 30,1 | 25,0 | 20% | Держать | Покупать |
Мировое производство стали восстанавливалось на протяжении большей части 2009г. В январе 2010г. производство увеличилось на 2% в квартальном отношении до 109 млн. тонн, что на 5% ниже предкризисного уровня. Производство стали в России снизилось на 6% вследствие длинных выходных.
Мы ожидаем улучшения активности металлургов весной на фоне оживления строительной отрасли. Ранее строительные компании заявляли о возобновлении ранее замороженных объектов вследствие восстановления спроса. Около 200 тыс. новых автомобилей, произведенных в России, может быть приобретено в рамках программы по утилизации старых машин, что создаст спрос на автолист.
Начиная с апреля 2009г. экспортные цены на российскую металлопродукцию восстанавливались. Мы ожидаем дальнейшей положительной динамики цен в 2010г., как на фоне улучшения спроса, так и в связи с ростом производственных издержек.
Все российские стальные компании достаточно оперативно отреагировали на падение спроса в конце 2008г. - начале 2009г., остановив неэффективные производственные мощности и сократив персонал. Также очень помогло снижение цен на основное сырье - руду и коксующиеся угли.
Почти все крупные металлургические компании успешно реструктурировали свои долговые портфели. Доля краткосрочного долга в общей сумме долга Мечела (MTLR) в размере $5,4 млрд. снизилась с 96% на конец 2008г. до 38% на конец 3 кв. 2009г. Общий долг Северстали снизился на $1 млрд., при этом доля краткосрочного долга снизилась с 25% до 20%.
Российские стальные компании торгуются с дисконтами к зарубежным аналогам от 1% до 29% по EV/EBITDA/2010о/, за исключением Мечела, который торгуется с 3% премией. По Р/Е/2010о/ только Северсталь и ММК (MAGN) торгуются с дисконтами, тогда как НЛМК (NLMK), Евраз и Мечел - с премиями от 8% до 51%.
По результатам нашей обновленной оценки мы присваиваем рекомендации "Покупать" по акциям Северстали, ММК и Мечела. Для акций Евраза и НЛМК мы присваиваем рекомендацию "Держать" в связи с невысоким потенциалом роста стоимости.
По нашему мнению, наиболее перспективными в стальном секторе являются акции Северстали. Компания показала хорошие результаты за 2009г., несмотря на сложное экономическое положение в отрасли. Североамериканские активы, которые оказывали негативное влияние на общую рентабельность в 2009г., могут стать источником ее улучшения в 2010г. Продажа Lucchini и возможное IPO золотых активов будут положительно восприняты инвесторами", - Илья Макаров, Рай, Ман энд Гор секьюритиз -- Прайм-ТАСС